欢乐家2025年的年报显示，净利润下滑了70.03%，手头的应收账款数额还挺大。根据证券之星的数据整理，这家公司刚公布了这一年的业绩报告。到了今年年底，他们一共赚了15亿元，比去年少了19.11%，净利润只剩下4417.46万元，缩水了70.03%。单看第四季度，收入只有4.59亿元，跌了10.93%，净利润3364.78万元，也降了47.11%。 报告里提到应收账款的问题比较严重，这个数占净利润的比例高达275.56%，这让很多分析师都没想到，大家原本预计公司能赚到1.22亿元左右。各项指标都不算好看，毛利率掉了12.98%到了29.59%，净利率更是猛跌了62.95%，只有2.94%。销售、管理和财务这三项费用加起来花了3.56亿元，占营收的23.71%，同比涨了1.82%。每股净资产减少了5.7%，每股经营性现金流倒是涨了50.22%到了0.2元，每股收益0.11元缩水了69.42%。 财务报表里解释了变化大的原因：财务费用涨了129.29%，是因为贷款增多利息高了；研发费用降了53.34%，是因为研发人员减少导致开支下降；经营活动现金流净额增加46.85%，是因为发工资和交税少了；筹资流入涨了46.78%，是因为贷款变多；筹资净额增加84.98%，是因为回购股票的钱少花了；现金净增额增加77.79%，是因为投资和回购的支出减少了。 证券之星的价投圈工具分析说：ROIC只有3.53%，资本回报不强；净利率2.94%说明产品附加值不高。以前ROIC中位数是19.13%，但今年表现最差只有3.53%。公司上市时间还不长才10年不到。偿债能力方面，有息负债不少且依赖它增长，得注意别太重了。 商业模式上主要靠借钱和营销拉动业绩。这几年的净经营资产收益率分别是45.8%、21.4%和5.6%；净经营利润是2.78亿、1.47亿和4417.46万；净经营资产是6.08亿、6.88亿和7.95亿元。这三年营运资本与营收的比例分别是-0.07、-0.05和0.01；营运资本具体数值是-1.27亿、-8403.37万和1580.96万元；营收分别是19.23亿、18.55亿和15亿元。财报工具建议注意现金流和应收账款状况。