今年基金四季度报出来了，大家发现市场风向好像有点变。这时候大消费板块，特别是白酒，估值看起来挺便宜，又重新吸引了大家的注意。这回基金经理们在资产配置上的做法不一样了，有的减仓，有的加仓。我跟你说，有些知名基金经理在四季度对主要白酒股进行了系统减持。张坤把贵州茅台的持仓市值减少了9.02%，泸州老窖和山西汾酒也被他减持了超过3%。焦巍也把白酒仓位降低了。 不过，这就跟市场总是有人看好有人看空一样，有悲观的就有乐观的。何帅就是那个乐观派，他大幅增持了白酒股。贵州茅台成了他第一大重仓股，泸州老窖持股数量增长了183%，五粮液和山西汾酒也被他买进来了。何帅觉得现在消费板块股价已经反映了悲观预期，“左侧布局”的机会出现了。 看看大盘，2025年第四季度A股还是涨的，连续涨了六个季度。但结构分化很严重。AI、算力这些高科技股表现好，消费医药板块就不太行。全年有色金属、通信、电子这些行业涨得最多，食品饮料成了跌幅最大的板块之一。这种极端分化让很多人担心这种风格能不能持续。 杨金金分析说现在市场核心问题在于流动性推动下部分成长股估值高到历史高位了。而龙头白马股估值却很低。他说这跟2021年初期茅指数高企中小盘便宜形成了周期性的镜像对照。 关于白酒是不是到底了大家还在争论。李晓星认为内需消费“赔率高但胜率需动态观察”。乐观的人觉得现在估值低股息率高。 公募基金四季报就像一面镜子照出了大家的博弈过程。消费板块估值便宜还有基金经理操作分歧都说明大家在重新评估经济复苏和企业盈利前景。 虽然短期科技成长还是主导风格但传统蓝筹经过调整后显露出估值优势开始吸引长期资金进来布局。 未来宏观经济回暖信号和企业基本面改善才是推动市场格局演变的关键力量。