30亿美元？7680亿美元？4万亿美元？这些数字背后藏着啥？其实说的是私募信贷的水深火热。顶级对冲基金Davidson Kempner这回急了，直言华尔街低估了危机。1983年成立的这家老江湖，凭借秃鹫手段在雷曼兄弟破产中分走了近30亿美元，2020年疫情时又给Neiman Marcus、J. Crew融了资，如今盯上了私募信贷这块肥肉。 他们放出狠话说，当前已是危机，不是远忧。管理380亿美元资产的Tony Yoseloff点了名，说私募股权里有“相当大比例”的企业在“压力或困境”里挣扎。他还特意提了个数字：2019年到2022年搞的那些软件收购交易最危险。原因很扎心，这批企业的股权缓冲早就耗尽了，估值倍数也跌得厉害，“一旦没了估值倍数，很难再找回来”。 尤其是最近市场对人工智能冲击软件行业的担忧很合理，“利率低的时候贷了太多可疑款，现在高利率根本算不过来”。再加上借款人越来越多地选择“实物支付”（PIK）——也就是用增加本金来代替还钱，借此推迟违约。更要命的是利息覆盖率，这指标低于1.5倍的企业占比在2019年以来翻了一倍还多。 这就好比是火烧眉毛。Davidson Kempner估计美国市场里的压力债务高达7680亿美元。过去几年即便经济还凑合，企业压力也已经很明显。要是好日子到头了咋办？Suzanne Gibbons透露，他们已经从贷款机构手里接了几笔债务进行重组。 机会刚刚开始。Yoseloff直言部分私募股权公司可能要被迫退出，问题就出在利率上升、企业没增长、投资人退不出来这几点上。贝恩咨询的数据更吓人：去年行业积压的未售出投资规模接近创纪录的4万亿美元。Tony Yoseloff最后干脆放话：部分私募股权公司因募资困难而被迫退出市场，这“几乎是毋庸置疑的”。