瑞银的首席经济学家阿伦德·卡普坦告诉客户，这次因为中东冲突引发的能源价格大涨，对美国老百姓的打击会比2011年那次更厉害。为什么呢？主要是因为美国的页岩油行业这次没像以前那样给出有力的回应。以前油价涨了，页岩油企业会马上多打井、多产油，把价格给压下去，这种供应弹性现在是没有了。 他提到，十年前美国经济之所以能挺住油价冲击，靠的就是国内石油投资带来的好处。比如2011到2014年间，油价虽然涨得很高，实际算下来比现在还贵，但美国的GDP增速还是保持在略高于2%的水平上。当时布伦特原油均价大约是每桶110美元，折算到现在的价格是145美元，比现在的现货价高出23%左右。这是怎么做到的呢？因为当时页岩油行业发展得非常快。 在2010年初，美国采矿业（主要是油气行业）只占工业总产值的14%。到了2012到2013年，这个行业就贡献了工业总产值增长的一半以上，甚至在有些时候几乎贡献了全部的增长。那个时候，油价上涨刺激了油气公司增加钻井活动和扩大投资，为美国的制造业创造了有利条件，抵消了部分燃料成本上涨带来的压力。 不过，现在的情况大不一样了。2015年到2016年油价崩盘之后，美国采矿业产量虽然从低基数上反弹了一下，但页岩油行业的投资和钻机数量都没有回到2014年前的水平。现在石油产量虽然还会根据价格变化做一些调整，比如通过完井作业或者提高利用率来增加产量，但投资的弹性已经大大降低了。 特朗普政府已经说过，这次油价上涨是暂时的现象。如果油价被看作是暂时的情况，美国就不太可能出现像2011到2014年那样由页岩油驱动的供应响应来对冲消费者的收入损失。 现在加油站那边的情况也很糟糕。有消息说柴油价格已经涨到了每加仑5美元左右。如果柴油价格真的涨到了这个水平，美国消费者就要面对35%的价格上涨压力。这个冲击已经开始显现了。 还有一个常见的问题是：既然2011到2014年间油价比现在还要高很多（当年布伦特原油均价约为每桶110美元），为什么当时经济还能增长得这么稳健呢？答案就是页岩油产业的崛起。 但现在的情况完全不同了。当前劳动力市场比较疲软，家庭手里的钱也不太充裕。更糟糕的是通胀压力非常大。回想一下2011到2014年间的情况：当时油价同比涨幅从未超过55%，而如果这次油价继续涨下去的话（比如涨100%），情况就完全不一样了。 最近中东那边的局势也不太乐观。以色列和伊朗互相报复性打击海湾地区的能源基础设施。卡塔尔还警告说如果遭到袭击的话他们全球最大的液化天然气工厂可能会停摆好几个月甚至几年。这些事情都在强化全球能源市场会越来越紧张的预期。 现在最大的风险就是油泵价格带来的冲击。如果能源市场动荡持续下去的话未来几周市场信心可能会受到打击。与此同时信贷市场已经出现了一些压力迹象这也让人担心整体经济前景可能会恶化。