都说这美伊战争估计快完事了？看油市这反常的现货溢价状态就知道背后的信号了。自打打起来后，油价可是天天坐过山车呢。行家都指着说，现在油市就陷在“现货溢价”里头，Backwardation就是说现在的货比以后的还贵，这意思是大家伙儿都觉得美伊冲突很快就能了结，而且那点危险钱早就给算进油价里了。周三有个新闻说白宫给伊朗递了份15条的和平计划，油价立马就摔了一跤。不过也别高兴太早，两边扯皮不断、导弹还在乱飞、海道又堵得严严实实，这些硬茬子都在托底呢。全球看的那桶布伦特油现在还在每桶99美元晃悠，比2月28日那时候美国和以色列刚动手前高了快36%。另一边美国的那个WTI油4月的价也涨到了87.76美元——这是比打仗前涨了30%。再看那条长长的期货曲线，里面藏着个秘密：眼下这石油市场完全是个现货溢价的结构。不管是布伦特还是WTI，都是离得越近价格越高的样子。BRI Wealth Management的那个Toni Meadows说了，这种“未来比现在便宜”的状态是因为大家都觉得油价上涨只是暂时的事儿，“也就是个一次性的冲击，不是长疼。要是以后还有人缺油你还得花高价去买远期的，那就说明供应一直紧张得很。”她接着说现在的情况是因为打仗确实有断货的危险，“但市场觉得最终总能谈妥个解决方案。”Meadows承认光看现在这基本面确实很难说清楚这判断对不对。“我们也不清楚里面的水有多深。特朗普这几天一直在想办法脱身呢。”Mattioli Woods的Katy Stoves在接受采访时也认为这种现货溢价现象在这种乱局里挺正常的。“我觉得这表示市场觉着敌对状态会缓和一点，”她又补了一刀，“但反过来也可能是个坏信号——说明大家都觉得以后没人用油了。”自个儿算起这桩事儿来，美国那边的汽油价已经飙到每加仑4美元了。不少看盘的都算过一笔账，太高的油费早晚得把需求给搞坏从而拖垮经济。“就算最后能讲和，也别忘了冲突期间把不少能源基础设施都给炸了个稀巴烂。”Stoves最后还是不踏实，“就算停了火……把这些东西修好并重新用上也得花时间吧？我看现在的市场好像还没把这笔账给算全。”富时罗素那边的Indrani De也在琢磨这事儿。她说虽然大家都盼着长期油价能掉下来，但风险和波动早就在价格里反映出来了。“如果你盯着那条显示预期的原油期货曲线看，你会发现它波动特别大。价格走势变来变去的，可曲线的形状却一直很稳定。”她分析道，“现在的现货溢价很深很吓人。大概4个月以后价格就能掉下去了吧？到了今年年底基本就恢复正常了——我说的正常就是……比这场仗刚开始前高出大约10美元。”看看12月交割的那个布伦特油期货就知道了，现在价格才79.70美元每桶呢，比近月那个便宜了17%，但比起打仗前还是多了10%。De觉得这深度的溢价就是说明即使是最乱的市场也觉得仗要打完了，“可你再看看10个月后的远期价格，布伦特油价还是比危机前贵了10到12美元每桶左右。”她得出结论：“这也就是市场现在给算进去的风险溢价。”